CFIC導(dǎo)讀

2019中國經(jīng)濟(jì)棋至中局，各項宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始集中發(fā)布。國家統(tǒng)計局15日發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值450933億元，按可比價格計算，同比增長6.3%。分季度看，一季度同比增長6.4%，二季度增長6.2%。

總的來看，上半年國民經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間，延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢。但也要看到，當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力。

今天上午，2019年上半年中國經(jīng)濟(jì)成績單揭曉。

數(shù)據(jù)一出，資本市場迅速反應(yīng)，A股全線翻紅，直線拉升，個股漲多跌少。截至15日午間收盤，上證指數(shù)上漲0.76%，報2952.85點；深證成指上漲1.44%，報9345.91點；創(chuàng)業(yè)板指上漲2.32%，報1553.27點。

圖片來源：Wind

通過數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)一些好的苗頭。比如房地產(chǎn)投資具有韌性，雖然從高位有所回落，但總體仍保持兩位數(shù)高增；同時，我國經(jīng)濟(jì)正轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動，6月，社會消費品零售總額高增近10%，創(chuàng)下16個月以來高點；投資、工業(yè)生產(chǎn)都有所恢復(fù)。

重點一：GDP6.3%增長含金量高

”6.3%是一個比較平穩(wěn)的速度，是一個不低的速度，是一個含金量比較高的速度，是一個來之不易的速度，是一個有后勁支撐的速度?！眹医y(tǒng)計局國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人毛盛勇在新聞發(fā)布會上表示。

“從下半年來看，應(yīng)該說外部環(huán)境可能還是比較復(fù)雜的，國內(nèi)還有下行壓力，但是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的基本面不會變，而且現(xiàn)在政策儲備還有很多空間，包括國內(nèi)市場在不斷地壯大，從這些因素綜合起來看，都有利于實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要目標(biāo)?！泵⒂卤硎尽?/p>

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，整體來看，6月數(shù)據(jù)改善，一是因汽車促銷，二是上游加大了生產(chǎn)力度。但基建和制造業(yè)這兩個政策發(fā)力的重點，投資回升較慢，而房住不炒下，房地產(chǎn)步入下行周期得到進(jìn)一步確認(rèn)。7月高頻數(shù)據(jù)顯示，汽車銷售再度轉(zhuǎn)弱。終端需求不強下，上游行業(yè)快生產(chǎn)難以持續(xù)。

從逆周期政策來看，毛盛勇認(rèn)為，政策一方面已經(jīng)在產(chǎn)生作用，另一方面，預(yù)計下半年政策效果可能會繼續(xù)顯現(xiàn)。同時，當(dāng)前投資水平還比較低，包括制造業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資等。下一階段，隨著政策落實落地，還要進(jìn)一步深化改革，優(yōu)化營商環(huán)境，進(jìn)一步激發(fā)市場主體的活力，預(yù)計下半年會有更好的表現(xiàn)。

中泰證券研究所高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊暢表示，短期政策有望保持戰(zhàn)略定力。其中，宏觀政策注重“托”，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)。做好‘六穩(wěn)’，認(rèn)真落實減稅降費政策措施。結(jié)構(gòu)政策注重“改”，如“三去一降一補”中的去產(chǎn)能、降成本、基礎(chǔ)設(shè)施補短板有望發(fā)力，混合所有制改革，推進(jìn)水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價格改革，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場，結(jié)構(gòu)性機會有望顯現(xiàn)。

重點二：消費增速修復(fù)可望持續(xù)

6月社零總額名義、限額以上同比增速分別為9.8%、9.7%，分別較上月回升1.2個、4.6個百分點。其中，前一段時間較為疲軟的汽車銷售有不俗表現(xiàn)。汽車鏈條上，汽車銷售同比增長17.2%，較上月回升15.1個百分點。

李奇霖指出，汽車促銷是6月社消增速回升的最主要原因，其增速從2.1%跳升至17.2%，按2018年汽車零售額占社會消費品零售總額的11.3%計算，汽車零售回升對6月社消增速的影響是1.7個百分點。

圖片來源：國家統(tǒng)計局

申萬宏源證券高級分析師秦泰預(yù)計，增值稅結(jié)構(gòu)性減稅、個稅減稅對商品消費的促進(jìn)作用將繼續(xù)顯現(xiàn)，潛在促進(jìn)消費類政策有望進(jìn)一步推出。同時，綜合考慮下半年節(jié)假日分布、以及2018年基數(shù)前高后低等特征，預(yù)計下半年社會消費品零售總額增速仍將延續(xù)緩慢抬升趨勢。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實表示，展望三季度，在內(nèi)外利好因素的合力之下，消費引擎有望走出迷霧，重新確證溫和上行趨勢。外部環(huán)境預(yù)期有所改善，居民預(yù)防性儲蓄動機料將有所減弱，同時避險情緒的消退也正引導(dǎo)中國金融市場漸次回暖。至7月初，中國股市年內(nèi)累計收益率有所反彈，預(yù)計將與國內(nèi)增值稅減稅的降價效應(yīng)產(chǎn)生共振，提升居民消費能力。

重點三：居民收入增速跑贏GDP

數(shù)據(jù)顯示，居民收入增長快于經(jīng)濟(jì)增速，城鄉(xiāng)收入比繼續(xù)縮小。上半年，全國居民人均可支配收入15294元，同比名義增長8.8%，增速比一季度高0.1個百分點；扣除價格因素實際增長6.5%，比經(jīng)濟(jì)增速高0.2個百分點。

按常住地分，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入21342元，實際增長5.7%；農(nóng)村居民人均可支配收入7778元，實際增長6.6%。城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比值為2.74，比上年同期縮小0.03。全國居民人均可支配收入中位數(shù)13281元，同比名義增長9.0%。

圖片來源：國家統(tǒng)計局

重點四：房地產(chǎn)投資放緩 樓市降溫

住建部住房政策專家委員會副主任顧云昌表示，上半年房地產(chǎn)方面情況符合預(yù)期。從銷售面積看，下半年的銷售面積不太可能超過去年同期，仍將保持現(xiàn)有態(tài)勢?！斑@符合房地產(chǎn)發(fā)展的周期，也與宏觀經(jīng)濟(jì)和調(diào)控政策有關(guān)。”

數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)銷售和投資數(shù)據(jù)繼續(xù)回落。累計銷售面積增速從-1.6%下跌至-1.8%，累計銷售金額增速從6.1%下降至5.6%，累計投資增速從11.2%下降至10.9%，新開工面積增速也從10.5%回落至10.1%。房住不炒調(diào)控基調(diào)下，開發(fā)商融資環(huán)境進(jìn)一步收緊，到位資金增速從7.6%下降至7.2%。

6月70個大中城市中，新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲的有63個城市，較上月減少4個。其中，洛陽以2.5%的環(huán)比漲幅領(lǐng)跑，一線城市北京、上海、廣州和深圳分別上漲-0.1%、0.3%、0.3%和0.5%。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，從洛陽的歷史數(shù)據(jù)看，洛陽實際上在3-6月份全國房價指數(shù)環(huán)比增幅排名分別為58位、7位、4位和1位，這也說明此類城市后續(xù)也需要積極管控房價。

嚴(yán)躍進(jìn)分析，6月份全國70個城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比增幅為0.7%，同比增幅為10.8%。其中，環(huán)比增幅相比5月份基本持平，說明6月份房價漲幅擴大的動力已經(jīng)開始減弱。而同比增幅數(shù)據(jù)近期則有一定的微妙變化，過去曾經(jīng)有過13個月中同比增幅持續(xù)擴大的現(xiàn)象，不過5月份開始此類增幅已經(jīng)開始收窄。可以預(yù)測的是，后續(xù)隨著房價下跌城市數(shù)量增加，或房價環(huán)比漲幅數(shù)據(jù)的收窄，同比漲幅將步入持續(xù)收窄的態(tài)勢。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，6月，不論是環(huán)比還是同比，70大城市房價數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面漲幅回落。樓市從3-4月份的明顯小陽春，到5-6月份的快速“退燒”。從市場分化趨勢看，上漲城市集中在部分三線城市，但總體上漲幅度已經(jīng)是2019年來最低。7-8月，預(yù)計房價下調(diào)城市將繼續(xù)明顯增加。

二手房方面，張大偉表示，6月全國70大城市二手房數(shù)據(jù)環(huán)比平均上漲0.28%，5月70大城市二手房平均環(huán)比上漲0.43%，相比4月份的0.53%明顯退燒。上漲城市數(shù)量在6月份明顯出現(xiàn)了大幅減少，6月份二手房出現(xiàn)20個城市下調(diào)，是2019年最高。