2019年回顧

2019年，在國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多的復(fù)雜局面下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

2019年，中國(guó)基建工程項(xiàng)目蓬勃發(fā)展，特別是下半年，隨著周期調(diào)控政策逐步加碼，基建訂單加速落地，礦建材料需求量較大，帶動(dòng)水路貨運(yùn)需求增長(zhǎng)。據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)，前11月全國(guó)水路貨運(yùn)量完成68.1億噸，同比增長(zhǎng)6.3%，增速較2018年同期增加1.6個(gè)百分點(diǎn)；完成貨物運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量94966億噸公里，同比增長(zhǎng)5.3%，增速較2018年同期增加5.1個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，中國(guó)港口生產(chǎn)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，前11月沿海規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量84.0億噸，同比增長(zhǎng)3.9%。

2019年以來(lái)，在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、2018年新增運(yùn)力沖擊顯現(xiàn)等因素影響下，以煤炭為主的沿海散運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，糧食運(yùn)輸需求也較為低迷，市場(chǎng)總體呈現(xiàn)低位震蕩徘徊走勢(shì)。12月20日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1235.32點(diǎn)；年均值為1057.22點(diǎn)，同比下跌8.1%（見(jiàn)圖1）。

1、煤炭

需求增幅回落

2019年，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度略減。據(jù)測(cè)算，前10月全國(guó)煤炭消費(fèi)量約32.6億噸，同比增長(zhǎng)0.7%，增幅較2018年同期減少2.9個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，電力、鋼鐵、建材和化工四大行業(yè)累計(jì)煤炭消費(fèi)量分別為17.4億、5.8億、4.0億和2.5億噸，同比增幅分別為0.2%、4.5%、2.7%和1.5%，其中占主導(dǎo)地位的電力行業(yè)，增幅較2018年減少6.7個(gè)百分點(diǎn)。

電力需求增幅縮窄的主因是工業(yè)用電疲軟，加上新能源和外來(lái)電擠壓，使得沿?；痣娫鏊俨粩嘞禄?。前11月，全國(guó)規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量累計(jì)46522億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.6%，增幅較2018年同期減少4.6個(gè)百分點(diǎn)。電廠日耗不及預(yù)期，據(jù)統(tǒng)計(jì)，前11月六大電廠日均耗煤量66.3萬(wàn)噸，同比下跌4.1%，增幅較2018年同期減少5.7個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖2）。

供應(yīng)寬庫(kù)存高

2019年，國(guó)家持續(xù)推進(jìn)煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，年產(chǎn)120萬(wàn)噸及以上煤礦產(chǎn)能達(dá)到總產(chǎn)能的3/4，進(jìn)一步向資源富集地區(qū)集中。受先進(jìn)產(chǎn)能逐步投產(chǎn)、釋放以及煤炭進(jìn)口增幅明顯等因素影響，煤炭供應(yīng)進(jìn)一步增加，前10月原煤產(chǎn)量累計(jì)30.6億噸，同比增長(zhǎng)4.5%。據(jù)測(cè)算，考慮進(jìn)口，2019年供給增速超過(guò)4%，而需求增速不及2%，供應(yīng)寬松格局較2018年進(jìn)一步拉大。

供應(yīng)寬松格局直接導(dǎo)致的結(jié)果就是終端去庫(kù)存緩慢以及社會(huì)庫(kù)存大量累積，鑒于坑口環(huán)保措施的要求，產(chǎn)地很難進(jìn)行堆存，只能向下游和終端進(jìn)行轉(zhuǎn)移，全社會(huì)庫(kù)存總體處于較高水平。

據(jù)中煤協(xié)快報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年10月底，重點(diǎn)煤炭企業(yè)庫(kù)存6400萬(wàn)噸，環(huán)比增加650萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3%，比年初增長(zhǎng)16.4%，同比增長(zhǎng)18%。另一方面，電力需求低迷降低終端電廠去庫(kù)存速度。自1月以來(lái)，電廠庫(kù)存一直維持在1500萬(wàn)噸以上水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前11月沿海重點(diǎn)電廠日均庫(kù)存為1635萬(wàn)噸，同比增加249萬(wàn)噸（見(jiàn)圖3）。

價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行

2019年上半年，因礦難事故和進(jìn)口煤通關(guān)受限，煤價(jià)整體高位運(yùn)行，市場(chǎng)淡季不淡現(xiàn)象明顯。下半年，煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量釋放需求下降，價(jià)格下跌。截至11月27日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于560元/噸，前11月均值為575元/噸，同比上漲約4元/噸。全年環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格平穩(wěn)，除11月份因高庫(kù)存和進(jìn)口煤價(jià)格較低而價(jià)格暴跌10元/噸外，前10月環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格最高價(jià)與最低價(jià)僅相差9元/噸（見(jiàn)圖4）。

進(jìn)口明顯增長(zhǎng)

海關(guān)總署發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年前11月，全國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭2.99億噸，同比增長(zhǎng)10.2%。前11月，有8個(gè)月的月煤炭進(jìn)口量為3年以來(lái)最高值。前11月進(jìn)口煤總量較2018年增加1800萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2019年煤炭進(jìn)口量約3.2億噸（見(jiàn)圖5）。

2019年，煤炭進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，除中國(guó)煤炭需求繼續(xù)維持增長(zhǎng)之外，與國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)下滑、進(jìn)口優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升有很大關(guān)系。據(jù)悉，受歐美日韓等經(jīng)濟(jì)體煤炭需求下降影響，貿(mào)易景氣度連續(xù)下滑，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，使得中國(guó)進(jìn)口煤炭?jī)?yōu)勢(shì)保持在平均100元/噸左右。

北方港運(yùn)下降

在各環(huán)節(jié)高庫(kù)存情況下，下游拉運(yùn)積極性一直不高，加上2019年下半年進(jìn)口煤量大幅增加，北方港口煤炭運(yùn)輸形勢(shì)不如2018年。前11月，全國(guó)主要港口內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)量完成7.02億噸，同比下降1.2%，其中沿海港口完成6.87億噸，同比下降0.6%。

具體港口來(lái)看：2019年上半年，交通運(yùn)輸部公開(kāi)表示，保障秦皇島港煤炭運(yùn)輸功能是國(guó)家戰(zhàn)略，同時(shí)要求繼續(xù)發(fā)揮秦皇島港煤炭主樞紐港的作用。由于之前在秦皇島港轉(zhuǎn)型升級(jí)中，已有小部分煤炭運(yùn)輸業(yè)務(wù)（部分市場(chǎng)份額較小的港務(wù)公司）轉(zhuǎn)移，致使該港2019年發(fā)運(yùn)量有所下滑，而本身發(fā)展較快的曹妃甸港區(qū)因此受益，發(fā)運(yùn)量迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。前11月，秦皇島港煤炭?jī)?nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量同比下跌6.1%；曹妃甸港區(qū)煤炭?jī)?nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)24.5%。北方四港中，除曹妃甸港區(qū)發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)增長(zhǎng)，其余三港發(fā)運(yùn)量均不同程度下跌，前11月京唐港區(qū)、黃驊港煤炭?jī)?nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量同比分別下跌1.9%和2.0%。天津港在進(jìn)一步優(yōu)化煤炭運(yùn)輸結(jié)構(gòu)、推進(jìn)“公轉(zhuǎn)鐵、公轉(zhuǎn)水”要求下，業(yè)務(wù)調(diào)整有序開(kāi)展，前11月天津港內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)量同比下降13.6%。

運(yùn)力階段偏緊

據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)，截至2019年6月底，沿海省際運(yùn)輸干散貨船為1843艘、6362萬(wàn)DWT，與2018年年底相比增加11艘、115萬(wàn)DWT，噸位增幅1.8%（小于2018年），但積累的高位運(yùn)力仍須逐年消化。

2019年，受基建投資加碼帶動(dòng)，海砂成為下游建材需要的重要來(lái)源，尤其是大型填海造陸項(xiàng)目增加，拉動(dòng)珠三角、長(zhǎng)三角地區(qū)海砂需求快速增長(zhǎng)，運(yùn)輸需求旺盛，占據(jù)部分煤炭運(yùn)力。同時(shí)，下半年國(guó)際運(yùn)輸市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)好，吸引大量?jī)?nèi)外貿(mào)兼營(yíng)船流向外貿(mào)市場(chǎng)，影響內(nèi)貿(mào)運(yùn)力供應(yīng)。以上兩因素疊加，導(dǎo)致沿海運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)力階段性偏緊。

運(yùn)價(jià)下降明顯

低日耗、高庫(kù)存成為2019年電廠的常態(tài)化，在政策調(diào)控下，煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，下游持較重觀望情緒，加之入夏和入冬時(shí)間較晚，旺季不旺特征明顯，市場(chǎng)難以出現(xiàn)季節(jié)性出運(yùn)高峰。

2019年，沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)呈“W”型波動(dòng)走勢(shì)，上半年和下半年各有一次持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的波動(dòng)上漲行情，不過(guò)波動(dòng)區(qū)間較2018年整體收窄且下行。上半年，主要受海砂貨盤支撐，運(yùn)輸需求火爆，由于海砂運(yùn)價(jià)相對(duì)于煤炭運(yùn)價(jià)有較大優(yōu)勢(shì)，運(yùn)輸利潤(rùn)較好，且貨主給價(jià)持續(xù)攀高，對(duì)船東吸引力不斷增強(qiáng)。尤其民營(yíng)船東對(duì)海砂運(yùn)輸積極性空前高漲，吸引華南線大船運(yùn)力集中拉運(yùn)，造成運(yùn)力階段性供應(yīng)緊張，運(yùn)價(jià)上漲。而5月開(kāi)始，隨著海砂監(jiān)管趨嚴(yán)，運(yùn)輸受限，運(yùn)價(jià)逐漸回歸至成本線。下半年的上漲行情則主要受到外貿(mào)市場(chǎng)行情持續(xù)轉(zhuǎn)好帶動(dòng)，在巴拿馬型和靈便型船市場(chǎng)火熱的狀態(tài)下，兼營(yíng)運(yùn)力外流，支撐船東信心，運(yùn)價(jià)持續(xù)波動(dòng)上漲。

縱觀2019年，2018年新增的大部分運(yùn)力短時(shí)間內(nèi)難以消化，煤炭供需寬松格局延續(xù)，船舶周轉(zhuǎn)較快，運(yùn)力總體處于過(guò)剩態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)運(yùn)價(jià)波動(dòng)更多的不是來(lái)自供需面，而是受到非煤貨種需求以及內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)船擺位的影響，沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)行情明顯趨弱。

截至12月20日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)均值為744.28點(diǎn)，同比下跌17.2%（見(jiàn)圖6）；秦皇島至廣州（6萬(wàn)～7萬(wàn)DWT）和秦皇島至上海（4萬(wàn)～5萬(wàn)DWT）兩條航線的市場(chǎng)平均運(yùn)價(jià)分別為37.0元/噸和28.0元/噸，同比分別下跌8.1元/噸和7.8元/噸。

2、鐵礦石

鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)

受基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)較快、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)好于預(yù)期，中國(guó)鋼材消費(fèi)量整體實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度超出預(yù)期，2019年前11月鋼材消費(fèi)量累計(jì)10.60億噸，同比增長(zhǎng)10.1%。進(jìn)口礦價(jià)格持續(xù)高位使得鋼廠對(duì)國(guó)產(chǎn)礦需求明顯增加。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前11月中國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量7.86億噸，同比增長(zhǎng)6.3%，增幅較2018年增加9.6個(gè)百分點(diǎn)。前11月，中國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為90418萬(wàn)噸、73894萬(wàn)噸和110474萬(wàn)噸，同比分別上漲7.0%、5.1%和10.0%，增幅較2018年同期分別增加0.3個(gè)、2.7個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)表）。

進(jìn)口小幅縮減

2019年年初，由于淡水河谷礦難以及澳大利亞颶風(fēng)，巴西礦和澳大利亞礦總體供應(yīng)出現(xiàn)缺口，同時(shí)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格較高，以及消化港口庫(kù)存，中國(guó)進(jìn)口總量同比下降，但降幅不大。前11月，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量8.4億噸，同比下跌0.6%。交通運(yùn)輸部水運(yùn)局快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前11月沿海主要港口外貿(mào)鐵礦石接卸量8.23億噸，同比下跌1.9%。

分港口來(lái)看，營(yíng)口港和上海港跌勢(shì)最為明顯，同比分別下跌28.1%和24.0%。其中，上海港因環(huán)保要求，羅涇碼頭實(shí)施功能轉(zhuǎn)型，停止鐵礦石裝卸，減少的這部分貨量向江陰港和張家港港轉(zhuǎn)移；主要的礦石接卸港口唐山港、日照港、寧波舟山港進(jìn)口礦接卸量同比小幅波動(dòng)，漲跌幅不到1%。

港口庫(kù)存驟降

2019年，受巴西礦難和澳大利亞颶風(fēng)影響，四大礦商發(fā)貨量銳減，到港貨量下降，鋼廠需求增加鐵礦替代廢鋼導(dǎo)致鐵礦石需求增加，港口庫(kù)存得以消化，從年初的1.41億噸降至12月中旬的1.27億噸。

分季度來(lái)看，一季度，鐵礦供需矛盾不突出；二季度鐵礦缺口最為明顯，港口庫(kù)存減少3000萬(wàn)噸；三季度庫(kù)存增加約1400萬(wàn)噸。截至12月19日，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為12693萬(wàn)噸，較年初下降近10%。

二程運(yùn)量下滑

隨著內(nèi)河航道條件不斷改善以及各港口接卸能力不斷提升，內(nèi)河部分港口鐵礦石進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)。交通運(yùn)輸部水運(yùn)局快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年前11月，中國(guó)主要內(nèi)河港口外貿(mào)鐵礦石接卸量完成1819.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)166.0%。沿海主要港口進(jìn)口礦石更多由其腹地鋼廠消化，中轉(zhuǎn)功能趨弱，二程礦發(fā)運(yùn)量漲跌不一。

分港口看，前11月青島港、寧波舟山港、連云港港和上海港鐵礦石內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量同比分別為11.1%、0.1%、-20.8%和-18.1%。日照港內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量延續(xù)增長(zhǎng)，但由于其基數(shù)較低，對(duì)二程礦整體運(yùn)輸需求支撐有限，前11月日照港鐵礦石內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量同比上漲32.8%。

運(yùn)價(jià)整體趨弱

2019年，受煤炭運(yùn)輸需求疲軟影響，沿海散運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩矛盾較為突出，沿海金屬礦石運(yùn)價(jià)走勢(shì)整體趨弱。截至12月20日，中國(guó)沿海（散貨）金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1148.51點(diǎn)；運(yùn)價(jià)指數(shù)年均值為1017.36點(diǎn)，同比下跌11.9%（見(jiàn)圖7）。

2019年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能及限產(chǎn)力度有所下降，與鐵礦石需求相對(duì)應(yīng)的粗鋼及生鐵產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。雖然鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，但環(huán)保限產(chǎn)收嚴(yán)，監(jiān)管層面干預(yù)，對(duì)鐵礦石需求以及價(jià)格上漲形成一定阻力。然而下游鋼廠面臨日益嚴(yán)峻的盈利壓力，在目前存有一定利潤(rùn)的情況下，鋼廠毫無(wú)減產(chǎn)情緒，非限產(chǎn)地區(qū)鋼廠生產(chǎn)積極性仍維持高位。

具體走勢(shì)來(lái)看，春節(jié)前，下游工地逐步進(jìn)入停工放假狀態(tài)，鋼材終端需求萎縮明顯，處于冬季限產(chǎn)的鋼廠提前休假，鐵礦石運(yùn)輸需求疲弱盡顯，運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌，并于春節(jié)前夕觸底。春節(jié)過(guò)后，伴隨煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇以及二季度海砂貨盤的強(qiáng)力支撐，運(yùn)力過(guò)剩矛盾略有緩和，沿海金屬礦石運(yùn)價(jià)觸底反彈，上漲行情持續(xù)至5月底。6月，在海砂遭遇嚴(yán)控以及煤炭淡季等利空因素影響下，低迷的運(yùn)輸需求再度主導(dǎo)市場(chǎng)，沿海金屬礦石運(yùn)價(jià)承壓下跌。而進(jìn)入三季度后隨著外礦發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)，對(duì)海運(yùn)的需求集中爆發(fā)，疊加下半年基建項(xiàng)目加速落地，礦建材料需求較大，市場(chǎng)運(yùn)力呈現(xiàn)階段性偏緊狀態(tài)，運(yùn)價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)。四季度，環(huán)保限產(chǎn)幅度有所調(diào)整，限產(chǎn)對(duì)高爐開(kāi)工的影響弱化。加上鋼材庫(kù)存下降，利潤(rùn)大幅回升，鋼廠增產(chǎn)動(dòng)力充足，鐵礦石運(yùn)輸需求穩(wěn)中向好。

3、石油

2019年前11月，中國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到1.75億噸，同比上漲1.0%，預(yù)計(jì)全年原油產(chǎn)量將超過(guò)1.9億噸，扭轉(zhuǎn)過(guò)去3年連續(xù)下跌的趨勢(shì)。前11月，主營(yíng)煉廠月均開(kāi)工率保持約79.5%，同比基本持平；山東地?zé)捲戮_(kāi)工率保持在60.7%水平，增幅較2018年同期減少3個(gè)百分點(diǎn)。前11月，中國(guó)原油加工量完成5.9億噸，同比增長(zhǎng)6.7%，增幅較2018年同期基本持平。

2019年前11月，中國(guó)原油表觀消費(fèi)量達(dá)到6.35億噸，同比上漲7.6%。中國(guó)原油對(duì)外依存度連年遞增，但增幅逐漸縮窄。前三季度，原油對(duì)外依存度達(dá)72.01%，但增幅從2016年的5個(gè)百分點(diǎn)，減至近兩年的3個(gè)百分點(diǎn)左右。前11月，原油進(jìn)口量達(dá)到4.62億噸，同比增長(zhǎng)10.5%，預(yù)計(jì)全年累計(jì)有望突破5億噸，中國(guó)已經(jīng)成為拉動(dòng)全球石油消費(fèi)的主要力量。這得益于中國(guó)獨(dú)立煉廠進(jìn)口原油使用權(quán)的開(kāi)放，在突破原料瓶頸后，2015年以來(lái)獨(dú)立煉廠進(jìn)口原油加工量占比不斷擴(kuò)大，推動(dòng)中國(guó)原油進(jìn)口量不斷攀升。

2019年，沿海主要港口原油吞吐量總體回暖，海上運(yùn)輸穩(wěn)定，成品油運(yùn)輸情緒高漲。

吞吐上升明顯

2019年，原油配額下放較為充足，加上新投產(chǎn)的煉化一體化裝置全面運(yùn)行，前11月原油進(jìn)口量增長(zhǎng)10.5%，增幅較2018年同期增加約2個(gè)百分點(diǎn)。外貿(mào)進(jìn)港量增長(zhǎng)推動(dòng)港口吞吐量普漲。其中，大連港，舟山港域分別大漲31.2%和31.7%，主要原因是恒力石化和浙江石化兩大民營(yíng)煉廠投產(chǎn)開(kāi)工，促使港口原油海上進(jìn)口量增長(zhǎng)；山東地?zé)捚椒€(wěn)發(fā)展帶動(dòng)青島港吞吐量增幅穩(wěn)定，原油吞吐量增長(zhǎng)約11.2%；華東，華南地區(qū)煉廠穩(wěn)定，港口吞吐量同比小幅上升。

二程中轉(zhuǎn)增長(zhǎng)

沿海原油二程中轉(zhuǎn)運(yùn)輸市場(chǎng)受到地?zé)捙漕~放開(kāi)的政策影響，近年來(lái)總體運(yùn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。大連港、青島港因港口水深、地理、泊位條件優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)受到多數(shù)地?zé)捸浿鞯那嗖A，選擇其作為中轉(zhuǎn)港口。2019年前11月，大連港、青島港內(nèi)貿(mào)出港量同比分別增長(zhǎng)20.0%和76.6%。中石化中轉(zhuǎn)油航線集中于寧波/舟山流向及長(zhǎng)江內(nèi)各煉廠，運(yùn)量也有所增加，前11月寧波舟山港內(nèi)貿(mào)出港量同比增長(zhǎng)9.2%。

水運(yùn)持續(xù)下降

因大慶油產(chǎn)量下降，管道油已經(jīng)由最高峰的400萬(wàn)噸/年降至220萬(wàn)噸/年，且有逐年下降趨勢(shì)。海洋油同樣受到沿海各終端產(chǎn)量下降以及部分水運(yùn)改由管道運(yùn)輸影響，水運(yùn)量持續(xù)下降。且2019年海洋油航線短程化較明顯，海洋終端產(chǎn)油基本先就近銷往附近煉廠，富余部分再向華東、華北及長(zhǎng)江內(nèi)煉廠轉(zhuǎn)移。

運(yùn)價(jià)平穩(wěn)上漲

沿海省際運(yùn)輸油品船運(yùn)力穩(wěn)定增長(zhǎng)，截至2019年6月底，共有1310艘船、1029萬(wàn)DWT，與2018年年底相比，增加14艘船（4.77萬(wàn)DWT），載重噸增長(zhǎng)0.47%。

近年來(lái)，沿海原油輪運(yùn)力供給充足，整體延續(xù)供大于求態(tài)勢(shì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)定。2019年，中國(guó)沿海原油運(yùn)輸行情總體穩(wěn)定，12月20日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海原油貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1557.48點(diǎn)，與年初持平；年均值為1557.48點(diǎn)，同比增長(zhǎng)0.9%。

截至2019年12月20日，中國(guó)成品油“十四漲六跌三擱淺”，累計(jì)上調(diào)445元/噸，沿海運(yùn)輸需求增加。上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海成品油貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)大漲，12月20日?qǐng)?bào)收1902.92點(diǎn)，較年初上漲45.2%；年均值為1423.99點(diǎn)，同比增長(zhǎng)11.8%。

中國(guó)成品油價(jià)格整體呈現(xiàn)冰火兩極現(xiàn)象。2019年前4月，受國(guó)際油價(jià)連續(xù)走高的影響，中國(guó)成品油價(jià)格呈現(xiàn)八連漲趨勢(shì)。加上傳統(tǒng)運(yùn)輸旺季，沿海成品油配送貨源多，壓港明顯，運(yùn)力供給略有不足，運(yùn)價(jià)也隨之走高。

然而，隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，中美貿(mào)易摩擦不斷加強(qiáng)，美國(guó)原油庫(kù)存不斷攀升，國(guó)際油價(jià)跌勢(shì)短而急促，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，回升速度不及預(yù)期，特別是汽油價(jià)格一路狂跌，市場(chǎng)持續(xù)上演汽柴油倒掛局面。在這期間，成品油成交減少，下海量亦減少，成品油海運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)萎靡趨勢(shì)。9月，沙特“黑天鵝”事件使原油價(jià)格在9月16日創(chuàng)下1991年以來(lái)最大單日漲幅。

在資源緊張和汽柴油需求旺季聯(lián)合推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格迅速提升，部分地區(qū)汽油單日價(jià)格漲幅超500元/噸。各地油品資源緊張和市場(chǎng)成交火熱的現(xiàn)象，使得沿海成品油運(yùn)價(jià)大幅上漲，加上之前船舶壓港現(xiàn)象并未緩解，市場(chǎng)運(yùn)力供不應(yīng)求。

2020年展望

2020年，全球經(jīng)濟(jì)仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，財(cái)政對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)力度可能加大。預(yù)計(jì)2020年GDP增速小幅放緩至6%，順利完成翻兩番目標(biāo)。

2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在三方面風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)：一是中小型房企和部分民企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能增加；二是區(qū)域性地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；三是舊動(dòng)能失速加重經(jīng)濟(jì)下行壓力。

1、煤炭

供需環(huán)境趨松

2020年，國(guó)家推動(dòng)煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策取向不會(huì)改變，但調(diào)控市場(chǎng)方式將更加穩(wěn)健靈活。煤炭供應(yīng)穩(wěn)定性增強(qiáng)，從煤炭需求看，全社會(huì)用電量增速有限。新煤電受季節(jié)和新能源替代、水電出力等影響越來(lái)越大，電煤需求短時(shí)波動(dòng)加大。

2020年，全國(guó)預(yù)計(jì)動(dòng)力煤總供給量增長(zhǎng)，達(dá)到36億噸，而需求則持平于2019年或略有增加為35億噸，加上煤炭進(jìn)口量影響，供需寬松態(tài)勢(shì)較2019年更明顯。

動(dòng)力煤價(jià)穩(wěn)跌

動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下降，2020年供給端維持增長(zhǎng)，需求增速回落甚至負(fù)增長(zhǎng)，供需缺口得以大幅修復(fù)，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)下移至550～560元/噸。

長(zhǎng)協(xié)煤與市場(chǎng)煤價(jià)差存在縮小可能，大型煤企年度合同比重提高將擠占市場(chǎng)煤份額?！半p軌制”價(jià)格體系影響下，價(jià)差仍存，但因供需狀況逐步寬松，價(jià)差或縮小，且長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的市場(chǎng)托底能力逐步減弱。

進(jìn)口煤量微增

2020年，進(jìn)口煤政策或趨嚴(yán)，因此進(jìn)口煤控制總額較大影響進(jìn)口煤數(shù)量，進(jìn)而沖擊國(guó)內(nèi)供給和價(jià)格。

低硫油促改革

因低硫油切換不確定性，船東放慢新造船速度。低硫油導(dǎo)致船舶運(yùn)營(yíng)成本提升，甚至對(duì)船舶主機(jī)要求有所變化，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2020年運(yùn)力拆解量較2019年增加1倍。部分非主流港口供應(yīng)短缺，導(dǎo)致中小型船舶加油效率下降，部分船舶不得不在主流加油港加注更多燃油，排隊(duì)加油時(shí)間增加，造成船舶效率下降。同時(shí)，油價(jià)升高，降速的節(jié)油效益會(huì)提高，而對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，降速有利于改善供需平衡，給運(yùn)價(jià)帶來(lái)一定程度支撐。

運(yùn)力周轉(zhuǎn)加快

目前煤炭供需環(huán)境寬松，運(yùn)力周轉(zhuǎn)明顯加快。雖然在政策限制下，運(yùn)力過(guò)快增勢(shì)得到遏制，但仍須逐年消化。非煤貨種階段性強(qiáng)勁需求與運(yùn)力在內(nèi)外貿(mào)市場(chǎng)上流通的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)影響內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)力。

供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>

2020年，煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能不斷釋放，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不斷增加，而受環(huán)保以及宏觀市場(chǎng)影響，需求增速不斷回落，供需狀況逐步向?qū)捤赊D(zhuǎn)化，并日益明顯。

運(yùn)輸市場(chǎng)季節(jié)性規(guī)律依舊存在，價(jià)格也將跟隨季節(jié)性而變化，但采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏將領(lǐng)先于實(shí)際季節(jié)性需求。中轉(zhuǎn)港口及終端電廠的庫(kù)存總量處于相對(duì)高位，去庫(kù)存能力衰減，北方下水采購(gòu)活躍度存在降低可能。

總體而言，2020年，沿海煤炭運(yùn)需增長(zhǎng)有限，新增運(yùn)力短時(shí)間難以消化，運(yùn)力供應(yīng)將長(zhǎng)時(shí)間過(guò)剩，運(yùn)價(jià)走勢(shì)難言樂(lè)觀。預(yù)計(jì)2020年沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)仍將延續(xù)弱勢(shì)行情，政策因素會(huì)加劇運(yùn)輸市場(chǎng)的不確定性。

2、鐵礦石

基本面顯利好

地產(chǎn)作為鋼鐵第一大需求端，其后續(xù)表現(xiàn)將直接決定2020年整體的鋼鐵需求，當(dāng)前看來(lái)政策暫無(wú)寬松預(yù)期?！胺孔〔怀础崩砟钊詫⒈粓?jiān)定執(zhí)行，大規(guī)模刺激較難出現(xiàn)，但因經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步增加，地產(chǎn)逆周期調(diào)節(jié)作用短期仍將被依賴，政策收緊空間亦有限。從各項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)看，商品房銷售面積下半年開(kāi)始將逐步轉(zhuǎn)好。不過(guò)，2019年提前施工，會(huì)在一定程度上透支2020年的房地產(chǎn)投資，長(zhǎng)期看房地產(chǎn)整體下行趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)2020年房地產(chǎn)仍保持一定正增速，不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下行。

基建方面，截至2019年11月，2020年提前審批地方債申報(bào)基本結(jié)束，預(yù)計(jì)提前下達(dá)的2020年專項(xiàng)債額度規(guī)模在1.29萬(wàn)億元。專項(xiàng)債額度提前下發(fā)顯示政府穩(wěn)基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)意愿，作為逆周期調(diào)節(jié)和補(bǔ)短板的重要手段，2020年基建仍有望繼續(xù)發(fā)力托底整體用鋼需求。

需求依舊良好

鋼廠方面，2020年仍有新增置換產(chǎn)能投產(chǎn)，加上新建電爐產(chǎn)能，預(yù)計(jì)粗鋼總體產(chǎn)量同比仍小幅增長(zhǎng)，高爐和電爐產(chǎn)能增量將分別增加約2000萬(wàn)噸，總體粗鋼產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)為3%。按2019年9.94億噸估計(jì)，2020年整體產(chǎn)量將達(dá)10.24億噸。2020年高爐廢鋼添加的占比進(jìn)一步上升空間不大，預(yù)計(jì)繼續(xù)維持在約80%，故2020年鐵水總體產(chǎn)量應(yīng)為8.4億噸，折合全年對(duì)鐵礦石的需求量將達(dá)13.43億噸。環(huán)保限產(chǎn)影響將減弱。

進(jìn)口同比增加

2020年，四大礦山發(fā)運(yùn)總量較2019年將明顯提升，會(huì)對(duì)國(guó)產(chǎn)和非主流礦產(chǎn)生明顯擠出作用，預(yù)計(jì)進(jìn)口量同比將增加約7000萬(wàn)噸。需求方面，粗鋼消費(fèi)維持高位，對(duì)鐵礦需求仍將小幅增長(zhǎng)，但難以匹配供應(yīng)端增速，全年將小幅供過(guò)于求。

運(yùn)價(jià)走勢(shì)趨弱

2020年，鐵礦石供需進(jìn)一步改善，國(guó)產(chǎn)礦由于本身品質(zhì)、成本等因素預(yù)計(jì)難有較大增量，而進(jìn)口礦供應(yīng)小幅增加，但因中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況需求或走弱，預(yù)計(jì)2020年鐵礦石會(huì)跟隨成材價(jià)格波動(dòng)，價(jià)格回歸理性。

運(yùn)輸方面，在鐵礦石進(jìn)口量增加的大背景下，2020年沿海鐵礦石運(yùn)輸需求大概率維持2019年水平，小幅波動(dòng)。不過(guò)相對(duì)于煤炭貨種，由于基數(shù)較低，沿海礦石運(yùn)輸需求變化對(duì)運(yùn)價(jià)影響較小。預(yù)計(jì)在沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)主導(dǎo)下，運(yùn)力過(guò)剩格局持續(xù)，金屬礦石運(yùn)價(jià)走勢(shì)趨弱，環(huán)保因素會(huì)加劇運(yùn)輸市場(chǎng)不確定性。

3、石油

2020年，隨著油田勘探開(kāi)發(fā)力度加大，海洋油運(yùn)輸或有小幅增長(zhǎng)，但因油田資源不足，增幅有限。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年海洋油水運(yùn)量維持在3300萬(wàn)～3500萬(wàn)噸/年。

而受國(guó)內(nèi)管道布局日益合理以及各港口碼頭大型化建設(shè)，需要國(guó)內(nèi)中轉(zhuǎn)的水運(yùn)量將不斷減少?？傮w來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)原油運(yùn)輸量穩(wěn)定，在運(yùn)力平穩(wěn)增長(zhǎng)及航運(yùn)企業(yè)市場(chǎng)份額基本穩(wěn)定情況下，沿海原油運(yùn)輸行情穩(wěn)定。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)成品油產(chǎn)能將達(dá)到9.5億噸，總供應(yīng)量將為3.87億噸，增幅較2019年增加約7個(gè)百分點(diǎn)。2020年，全球經(jīng)濟(jì)大概率低迷，中美貿(mào)易摩擦懸而未決，中國(guó)GDP增速小幅下滑，成品油總需求增速或進(jìn)一步放緩。

具體來(lái)看，汽油方面，預(yù)計(jì)2020年供需失衡仍難明顯改善。柴油方面，2020年經(jīng)濟(jì)增速放緩或?qū)?duì)柴油需求產(chǎn)生一定影響。此外，受去產(chǎn)能和環(huán)保對(duì)中小企業(yè)的沖擊，以及建筑業(yè)增速放緩等影響，第二產(chǎn)業(yè)可能繼續(xù)小幅回落，第三產(chǎn)業(yè)有望小幅提升且占比增加，但總體來(lái)看，柴油終端需求受到抑制。

綜上，中國(guó)煉油產(chǎn)能或?qū)⑦h(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)需求增速，供需不平衡狀態(tài)依舊存在，沿海成品油運(yùn)輸市場(chǎng)行情穩(wěn)中有升。