航運(yùn)和金融緊密相依，航運(yùn)業(yè)的發(fā)展離不開融資、保險、貨幣保管、資金結(jié)算、兌換、航運(yùn)價格衍生產(chǎn)品等金融服務(wù)的支持。全球主要的航運(yùn)中心倫敦、新加坡、紐約，也是全球的金融中心，發(fā)達(dá)的航運(yùn)金融市場成為了國際航運(yùn)中心的重要特征。

航運(yùn)金融是中國航運(yùn)業(yè)國家發(fā)展戰(zhàn)略的一個重要部分。“一帶一路”倡議正為我國國際航運(yùn)中心建設(shè)帶來新的重大戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇, 根據(jù)“2018中國航運(yùn)金融及海工融資論壇”發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國在航運(yùn)金融領(lǐng)域，占全球市場的份額，從幾年前的5%，快速增加到如今的20%。航運(yùn)金融對我國國際航運(yùn)中心軟環(huán)境建設(shè)和服務(wù)功能培育發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

航運(yùn)金融的主體主要包括三方（見下圖1）：

需求方——航運(yùn)及相關(guān)企業(yè)；

供給方——銀行、保險公司、證券公司、基金公司、商品及衍生業(yè)務(wù)的經(jīng)銷商、金融租賃公司等機(jī)構(gòu)；

航運(yùn)金融配套服務(wù)方——政府機(jī)構(gòu)、航運(yùn)經(jīng)紀(jì)、法律仲裁、信息咨詢等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

航運(yùn)金融為航運(yùn)企業(yè)資金不足、風(fēng)險較大等問題，提供了一定的解決方案。

圖1  航運(yùn)金融的主體方

航運(yùn)金融中的融資業(yè)務(wù)為航運(yùn)業(yè)提供資金支持和保障。船舶、港口和集裝箱的建設(shè)運(yùn)營具有投資較大、回收期較長、風(fēng)險較高等特點(diǎn)，傳統(tǒng)的資金密集型航運(yùn)企業(yè)融資方式包括銀行貸款、股權(quán)融資、債券融資、信貸融資、融資租賃、航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金融資等。

傳統(tǒng)意義上，大家談?wù)摰暮竭\(yùn)融資主要是指船舶融資，獲得的資金用于船舶的建造、購置、維修和使用。借款人以船舶資產(chǎn)抵押獲得融資，稱之為“船舶抵押融資”，其中包括新船融資和二手船融資。舉例，買家船東從船廠購買新船或從賣家船東購買二手船舶后，將船舶抵押給貸款行，獲得銀行貸款，船舶運(yùn)營所得的租金再還本付息給貸款行，具體流程見圖2。

圖2 新船融資流程圖

以租賃船舶獲得融資，稱之為“船舶融資租賃”和“船舶經(jīng)營租賃”。舉例，航運(yùn)企業(yè)赫伯羅特作為借款人向交銀金融租賃有限責(zé)任公司（以下簡稱交銀租賃）進(jìn)行融資，租入其船舶用于船隊的擴(kuò)張，并按期向交銀租賃支付租金、最終取得船舶所有權(quán)，這種融資行為稱之為“船舶融資租賃”，見圖3。另一種租賃融資方式為“船舶經(jīng)營租賃”，航運(yùn)企業(yè)赫伯羅特為滿足經(jīng)營需要，向交銀租賃短期租入船舶，支付租金，租期結(jié)束后，無意購買該船。我國主要從事融資租賃的公司有工銀金融租賃有限公司、民生金融租賃股份有限公司和交銀金融租賃有限責(zé)任公司。

圖3 船舶融資租賃流程圖

2017年全球船舶融資業(yè)發(fā)生了深刻變革，傳統(tǒng)船舶融資銀行縮減信貸規(guī)模，大量出售船舶資產(chǎn)，該行為持續(xù)到2018年。如今，航運(yùn)面臨著數(shù)百億美元的資金缺口，國際市場上僅擁有強(qiáng)大信用評級的頂級船東能獲得銀行融資，傳統(tǒng)船舶融資衰落給大量中小型船東帶來了巨大壓力。

市場上除了重資產(chǎn)的大型港航企業(yè)外，還存在大量中小型輕資產(chǎn)的航運(yùn)企業(yè)，特別是為數(shù)眾多的私營船東、船代貨代企業(yè)。以我國珠江水系內(nèi)河航運(yùn)企業(yè)為例（數(shù)據(jù)來自珠江航務(wù)管理局），截至2017年底，廣東省和廣西自治區(qū)經(jīng)營珠江內(nèi)河水運(yùn)企業(yè)（含省際和省內(nèi)）和個體運(yùn)輸者共1310家，其中水運(yùn)企業(yè)675家，個體經(jīng)營者635家。

675家水運(yùn)企業(yè)中總運(yùn)力超過10萬載重噸的企業(yè)不足20家，約78%的水運(yùn)企業(yè)擁有船舶數(shù)不超過10艘。個體經(jīng)營者采用家族式管理模式，經(jīng)營規(guī)模更小，多數(shù)僅擁有1-2艘船舶。全國范圍里，除了廣東，重慶、上海，各大航運(yùn)城市都聚集著大量中小型航運(yùn)企業(yè)。

我國中小航運(yùn)企業(yè)尚處于成長和發(fā)展初期，市場份額少、競爭力弱、小而散、財務(wù)制度約束不完善，銀行在貸款時難以評估企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況，企業(yè)很難獲得融資。隨著銀行凈利潤增速下滑的情況下，高風(fēng)險的航運(yùn)業(yè)成為銀行業(yè)規(guī)避風(fēng)險的重點(diǎn)行業(yè)。對于中小航運(yùn)企業(yè)的融資需求,銀行的批貸和授信等審核更加嚴(yán)苛。目前，廣東省的銀行已全面停止向航運(yùn)企業(yè)進(jìn)行融資，關(guān)閉了航運(yùn)企業(yè)銀行融資的大門。中小航運(yùn)企業(yè)也很難通過股票融資或債券融資方式獲得資金。股票融資對企業(yè)上市的條件較為苛刻，目前上市的航運(yùn)企業(yè)大多為我國大型船運(yùn)公司和港口企業(yè)。債券融資風(fēng)險較高，企業(yè)必須承擔(dān)到期還本付息的壓力，債券融資條件嚴(yán)格，對規(guī)模小、信用較差的航運(yùn)企業(yè)來說，債券融資的可能性不大。

中小航運(yùn)企業(yè)融資難成為了航運(yùn)業(yè)發(fā)展中的一個痛點(diǎn)。傳統(tǒng)航運(yùn)融資的衰落，對整個航運(yùn)業(yè)構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，下一期里，我們將探索適合中小航運(yùn)企業(yè)的融資新模式。

本文由“港口網(wǎng)www.radiationrelations.com”特約上海海事大學(xué)錢佳、沙梅獨(dú)家提供