近日，上海國際航運(yùn)研究中心發(fā)布了國際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)2018年第三季度分析報(bào)告。報(bào)告顯示，受中美貿(mào)易戰(zhàn)和中國鐵礦石進(jìn)口需求減少的影響，第三季度國際干散貨市場(chǎng)開局良好，后半程持續(xù)下跌。展望四季度，持續(xù)升級(jí)的中美貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)⒊蔀檎麄€(gè)干散貨市場(chǎng)復(fù)蘇的阻力，BDI下行趨勢(shì)恐難改變。
中國工業(yè)生產(chǎn)步伐有所減緩
2018年下半年以來，全球經(jīng)濟(jì)增長開始進(jìn)入平臺(tái)期。其中美國經(jīng)濟(jì)受消費(fèi)等內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)以及減稅和寬松的金融環(huán)境的影響，增長強(qiáng)勁;但歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)增長逐漸放緩;阿根廷、土耳其、巴西等部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣暴跌;同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)定。全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(以下簡稱制造業(yè)PMI)八月份繼續(xù)放緩至52.5;美國制造業(yè)PMI雖然回調(diào)但仍然是全球制造業(yè)擴(kuò)張的主要驅(qū)動(dòng)力;澳大利亞制造業(yè)PMI從六月份的57.4“V”型小幅下跌至八月份的56.7。
中國受基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)放緩的影響，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減速。1—8月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長持續(xù)放緩至5.3%，較上年同期降低2.5個(gè)百分點(diǎn)。雖然外部經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇，出口相對(duì)平穩(wěn)，1—8月出口同比增長12.2%，高于上年同期水平，但包括消費(fèi)和投資在內(nèi)的內(nèi)需整體走弱，帶動(dòng)了工業(yè)生產(chǎn)的放緩。1—8月工業(yè)增加值增速同比增長6.5%，較上年同期降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。
BDI指數(shù)沖高回落
國際干散貨市場(chǎng)三季度運(yùn)價(jià)大起大落，開局上升較為強(qiáng)勢(shì)，BDI持續(xù)上漲至7月24日的1774點(diǎn)，觸及自2014年1月以來最高點(diǎn)，后期開始回落，三季度均值為1607點(diǎn)。本季度前期BDI的快速上漲，主要是由于巴西出貨增加以及海岬型船即期運(yùn)力緊張影響，導(dǎo)致海岬型船租金的大幅上漲，船東信心得到提振。
但BDI自8月份上旬開始出現(xiàn)持續(xù)“斷崖式”下跌，一度跌破1400點(diǎn)，9月28日?qǐng)?bào)收1540點(diǎn)。造成此輪下行的原因一方面是季末海岬型船市場(chǎng)貨運(yùn)量走低，鐵礦石成交量較為低迷。中國鐵礦石進(jìn)口需求恢復(fù)力度較小，6月啟動(dòng)第一批中央環(huán)保督察“回頭看”，7月打響了“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”，8月環(huán)保限產(chǎn)進(jìn)入常態(tài)化，1—8月份鐵礦石進(jìn)口量同比下降0.5%。另一方面由于中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，從涉及的貨物清單來看，糧食運(yùn)力需求大幅度減少，使巴拿馬型糧食船運(yùn)價(jià)下跌。
運(yùn)力供給方面，受2018年干散貨市場(chǎng)復(fù)蘇與國內(nèi)外拆船價(jià)格同比上漲等因素影響，三季度運(yùn)力拆解量持續(xù)下滑至0.27百萬載重噸。同時(shí)，由于三季度大型船舶運(yùn)價(jià)和租金的不穩(wěn)定，船舶交付量出現(xiàn)輕微下滑，8月份干散貨船舶交付量為1.76百萬噸。但由于拆解量的下滑速度比交付量下滑速度要快，三季度運(yùn)力呈現(xiàn)小幅上升。
截至2018年9月底，國際干散貨船隊(duì)運(yùn)力達(dá)11300艘，共計(jì)8.36億載重噸，運(yùn)力同比小幅上漲2.51%。
海岬型船市場(chǎng)先揚(yáng)后抑
海岬型船舶市場(chǎng)在經(jīng)歷上半年大幅下跌后，終于在第三季度前期強(qiáng)勢(shì)回歸，推動(dòng)整個(gè)干散貨市場(chǎng)溫和恢復(fù)，BDI指數(shù)創(chuàng)近四年新高，租船市場(chǎng)也大幅上漲，海岬型船一年期期租租金水平上漲至22000美元/天，主要干散貨船公司扭虧為盈。
從供應(yīng)端上看，上半年由于中國大范圍的鋼鐵生產(chǎn)限制措施，鐵礦石發(fā)貨量不及預(yù)期，中國鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量同比下滑1.6%，至5.31億噸。第三季度隨著需求端采暖季限產(chǎn)結(jié)束，鋼材價(jià)格止跌上漲，高利潤水平刺激鋼廠復(fù)產(chǎn)，四大礦山也加快出貨步伐以完成年發(fā)貨目標(biāo)，海岬型運(yùn)價(jià)大幅回升。季末受天氣和CSN罷工等突發(fā)事件影響，兩大洋貨盤猛然下跌，航線運(yùn)力釋放較多但需求并未同步跟上，發(fā)貨人壓價(jià)情況嚴(yán)重，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)承壓下跌，跌至季初水平。
首輪中美貿(mào)易戰(zhàn)影響逐步在第三季度顯現(xiàn)，中小型船市場(chǎng)運(yùn)價(jià)和租金并未出現(xiàn)旺季大幅回調(diào)。
7月中國進(jìn)口大豆量同比下降21%，美國通過加征直接進(jìn)口關(guān)稅，壓制中國鋼鐵間接出口量，同時(shí)歐洲為防止貿(mào)易轉(zhuǎn)移引發(fā)大量鋼鐵流入，也有意采取保護(hù)主義措施以保護(hù)歐盟鋼鐵市場(chǎng)。9月24日，美國對(duì)六千余種、約2000億美元中國商品加征10%關(guān)稅正式生效，2019年起將增至20%。隨即中國出臺(tái)反制清單，對(duì)原產(chǎn)于美國的約600億美元商品征收5%—25%不等的關(guān)稅予以回?fù)簟?/span>
雖然為緩解金屬制品出口消費(fèi)壓力，財(cái)政部發(fā)布《提高出口退稅率的產(chǎn)品清單》，共涉及鋼鐵、有色金屬、機(jī)械零部件等上百種產(chǎn)品，但新一輪貿(mào)易戰(zhàn)仍給干散貨市場(chǎng)復(fù)蘇增加諸多不確定影響。戰(zhàn)火不斷升級(jí)的貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)⒊掷m(xù)成為中小型船舶乃至整個(gè)干散貨市場(chǎng)復(fù)蘇的阻力。
船東多舉措應(yīng)對(duì)限硫令
受航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、信貸風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管力度不斷增加等多重因素的影響，航運(yùn)貸款融資不斷縮減，航運(yùn)企業(yè)為了自身發(fā)展積極拓展多種融資方式。近來“股權(quán)交易”“債券發(fā)行”等融資方式因其靈活、低成本等優(yōu)勢(shì)越來越受到船東的青睞，希臘散貨船東星散航運(yùn)表示以“股權(quán)交易”形式完成了對(duì)16艘散貨船的收購;日本郵船首次在航運(yùn)領(lǐng)域推出五年期“綠色債券”，隨后商船三井也表示將推出該種債券用以環(huán)保項(xiàng)目的投資。
隨著限硫規(guī)定實(shí)施期限的臨近，廢棄洗滌器市場(chǎng)掀起一股熱潮，星散航運(yùn)、金海洋航運(yùn)、Eagle Bulk Shipping等大船東紛紛表示正在或者計(jì)劃安裝脫硫設(shè)備。據(jù)DNV-GL估計(jì)，截至2018年9，全球選擇安裝脫硫設(shè)備的船舶數(shù)量為1321艘(包括實(shí)際安裝及訂單數(shù))，其中干散貨船有425艘。船東選擇洗滌器主要因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)性比其他脫硫方式更好，但據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2025年僅有不到7000艘船舶安裝洗滌器，大部分船東更青睞使用低硫油。目前從滿足各種限排環(huán)保法規(guī)來看，LNG動(dòng)力會(huì)更具有優(yōu)勢(shì)。因此船東們也正在多方考量，制定多舉措應(yīng)對(duì)限硫令。
展望第四季度，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇面臨風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易摩擦加大不確定性，主要經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)脆弱性較高，中國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資增長有望企穩(wěn)回升，但2018年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)將大幅影響四季度鋼鐵、煤炭等需求。同時(shí)，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)仍將影響相關(guān)工業(yè)企業(yè)出口，BDI年末下行壓力較大。
(上海國際航運(yùn)研究中心供稿)
