波羅的海干散貨指數(shù)緣何大漲？

在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和貿(mào)易形勢(shì)不明朗的大背景下，航運(yùn)業(yè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）近期連續(xù)大幅上漲, 成為市場(chǎng)一大關(guān)注點(diǎn)。年初報(bào)價(jià)一度暴跌超40%的國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)為何出現(xiàn)如此過(guò)山車般的行情？這一漲勢(shì)行情能保持多久？我們一起來(lái)看看。

波羅的海干散貨指數(shù)飆升

今年2月，受整體需求下滑及中國(guó)春節(jié)假期等因素影響，波羅的海干散貨指數(shù)一度連跌13天，創(chuàng)下兩年新低。但進(jìn)入二季度以來(lái)，波羅的海干散貨指數(shù)持續(xù)走高，7月16日重返2000點(diǎn)上方，這是該指數(shù)在2014年1月3日后再度登臨2000點(diǎn)之上。之后BDI保持高位震蕩，7月29日收?qǐng)?bào)1922點(diǎn)。

專業(yè)人士指出，其中以巴拿馬型散貨船為主的干散貨運(yùn)量飆升，自去年9月初以來(lái)，租金首次超過(guò)2萬(wàn)美元/天。據(jù)VesselsValue數(shù)據(jù)，對(duì)巴拿馬型散貨船的租金來(lái)說(shuō)，上一次突破2萬(wàn)美元/天還是在2018年9月3日。

此外，海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)一度至4438點(diǎn)，為2010年10月以來(lái)最高。隨著中國(guó)對(duì)鐵礦石需求量的增加，加之跨大西洋航線運(yùn)量的顯著增長(zhǎng)，構(gòu)成了海岬型船運(yùn)費(fèi)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前巴西以外的海岬型船普遍存在運(yùn)力不足的問(wèn)題。預(yù)計(jì)接下來(lái)幾周乃至數(shù)月，市場(chǎng)對(duì)海岬型船的需求仍會(huì)繼續(xù)保持，并將持續(xù)加強(qiáng)。

多重因素造成上漲

BDI指數(shù)是國(guó)際公認(rèn)的干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)最權(quán)威的晴雨表。對(duì)于BDI指數(shù)重返2000點(diǎn)，航運(yùn)業(yè)內(nèi)人士感到既在意料之外，也在情理之中。一位資深航運(yùn)人士表示，BDI指數(shù)再上2000點(diǎn)比預(yù)計(jì)的時(shí)間整整晚了一年。

對(duì)于BDI上漲原因，專家們認(rèn)為，BDI快速上行一方面是受到鐵礦石價(jià)格影響，但另一方面或許也能夠說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易局勢(shì)沒(méi)有預(yù)期的那么差。此外，限硫令增加了運(yùn)費(fèi)成本也是原因之一。

“BDI連續(xù)上漲，一方面得益于全球經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)弱勢(shì)復(fù)蘇，盡管今年上半年主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是主旋律；另一方面鐵礦石等相關(guān)商品價(jià)格大漲促進(jìn)航運(yùn)需求增加。此外，美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息，為全球貨幣政策寬松也提供了充足動(dòng)力。”東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)姜興春表示。

國(guó)投安信期貨研究院院長(zhǎng)丁丁認(rèn)為，巴西潰壩事件之后，淡水河谷重啟鐵礦石生產(chǎn)，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量維持高位帶來(lái)的鐵礦石需求的增加，鐵礦石價(jià)格大幅飆升，使得巴西和澳洲鐵礦石發(fā)運(yùn)量也從低谷中恢復(fù)，鐵礦石主要采用海岬型船運(yùn)輸，對(duì)應(yīng)的BCI指數(shù)受到支撐一路大漲，也推動(dòng)了BDI指數(shù)上行。

丁丁還分析，從船運(yùn)自身的供需來(lái)看，全球新船訂單量在2019年第二季度跌至歷史低點(diǎn)，BDI指數(shù)是干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)，2019年上半年，散貨船新船訂單量同比下降了73%，所以這個(gè)會(huì)暗示著未來(lái)運(yùn)力的下降，因此，一旦全球貿(mào)易量增加，就會(huì)造成船運(yùn)市場(chǎng)供給的緊張，運(yùn)費(fèi)有上行驅(qū)動(dòng)力。

還有專家認(rèn)為，根據(jù)造船廠前期的好望角訂單數(shù)量，將在2019年投運(yùn)的船舶增量約為2.7%，而根據(jù)IMO的預(yù)測(cè)，全年的干散貨運(yùn)增量預(yù)期約為3.3%，這意味著好望角運(yùn)船的供給略顯緊張。

此外，截至3月末，考慮到只有寥寥數(shù)艘好望角運(yùn)船完成了脫硫裝置的安裝，大量的安裝工期會(huì)集中在2-3季度進(jìn)行，這會(huì)進(jìn)一步加劇運(yùn)船供給的緊張，導(dǎo)致BDI在短期內(nèi)的加速上行。此外，2020年開(kāi)始國(guó)際海運(yùn)行業(yè)將采取低硫船用燃料會(huì)提高當(dāng)前的運(yùn)費(fèi)成本，我國(guó)現(xiàn)在內(nèi)海運(yùn)輸已經(jīng)逐漸向低硫船燃轉(zhuǎn)變，這在運(yùn)費(fèi)成本端支撐了BDI指數(shù)。

漲勢(shì)能保持多久

展望下半年，有分析認(rèn)為下半年鐵礦石市場(chǎng)對(duì)運(yùn)費(fèi)的支撐因素仍然存在。

格林大華期貨宏觀分析師趙曉霞表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)減弱，主要是因逆周期調(diào)節(jié)效果開(kāi)始顯現(xiàn)，而由于BDI指數(shù)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高，因此下半年BDI指數(shù)繼續(xù)回升的概率大。

野村證券跨資產(chǎn)策略師高田（Masanari Takada）在研報(bào)中表示，波羅的海干散貨指數(shù)的上漲一方面反映了近期中國(guó)需求的回暖，一方面也體現(xiàn)了全球部分地區(qū)貿(mào)易活動(dòng)的復(fù)蘇?？紤]到海運(yùn)市場(chǎng)7月起進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)下半年包括鐵礦石、煤炭和谷物等全球大宗商品市場(chǎng)供需關(guān)系有望進(jìn)一步改善，并繼續(xù)利好。

丁丁則表示，從對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的展望來(lái)看，衰退在很多經(jīng)濟(jì)體都在陸續(xù)發(fā)生，而貿(mào)易保護(hù)主義抬頭也不利于船運(yùn)市場(chǎng)繁榮，因此長(zhǎng)期BDI指數(shù)的走勢(shì)應(yīng)該還是會(huì)有重重壓制。但是進(jìn)入三、四季度，鐵礦石、煤炭以及谷物等的運(yùn)輸將逐漸進(jìn)入旺季，這樣短期內(nèi)還是會(huì)繼續(xù)支撐BDI指數(shù)。

也有分析師認(rèn)為，下半年BDI走勢(shì)很大可能呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，一方面，能源成本推漲不可持續(xù)，全球原油價(jià)格大概率不會(huì)繼續(xù)大幅沖高，燃料油裂解價(jià)差有望縮減；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已非常明顯，由此帶來(lái)的是政策逆周期操作加碼，如貨幣重新回歸寬松，但空間極為有限，需求回暖和貨幣寬松并非是確定性關(guān)系。